Misurazione e valutazione del rischio

Spinto dalla crisi finanziaria di fine 2008, la gestione del rischio ha riscontrato maggiore importanza e importanza come funzione nel settore dei servizi finanziari. Di conseguenza, la familiarità con le metodologie di base per misurare, valutare e controllare il rischio è di vitale importanza per coloro che desiderano andare avanti nella finanza. Qui presentiamo un rapido manuale sui concetti chiave in questo campo.

Denaro a rischio

La più cruda, ma la più conservativa, misura del rischio è la somma totale del denaro investito o prestato. Il peggior risultato possibile è che l'intero investimento non vada a buon fine o che il debitore sia inadempiente. Una raffinatezza è l'introduzione di probabilità all'analisi, ma spesso ciò richiede un numero di ipotesi che non sono strettamente riconducibili a misurazioni precise. Vedi la nostra spiegazione delle simulazioni Monte Carlo.

Limitazioni sulla dimensione delle posizioni che possono essere detenute dai commercianti di valori mobiliari o l'ammontare dei fondi che i funzionari di prestito possono estendere a un dato mutuatario sono, in sostanza, le applicazioni di questa stessa strategia di riduzione del rischio.

Volatilità e variabilità

Si tratta di misure di rischio comuni rispetto ai titoli e alle categorie di titoli quotati in borsa. I dati storici possono essere estratti per valutare i possibili movimenti futuri dei prezzi, alla luce delle fluttuazioni del prezzo passate. La misurazione dei rischi rispetto ai singoli titoli e classi di titoli viene spesso inserita nel contesto delle correlazioni tra loro, tra loro, e con riferimento a più ampi indicatori economici.

Gran parte della moderna teoria del portafoglio, ad esempio, implica lo sviluppo di strategie per ridurre l'ampiezza delle fluttuazioni dei prezzi aggregati in un portafoglio di investimenti selezionando un mix di investimenti i cui singoli prezzi tendono ad essere non correlati o, meglio ancora, ad essere correlati negativamente (cioè, i loro prezzi tendono a muoversi in direzioni opposte, con uno in aumento quando l'altro è in basso, e viceversa). Ha applicazioni per consulenti finanziari, gestori di fondi e pianificatori finanziari.

Potere predittivo della storia

Lo standard legale standard sui prospetti di investimento avverte che "le performance passate non sono garanzia di risultati futuri". Allo stesso modo, le correlazioni e le relazioni statistiche misurate in alcuni periodi storici offrono solo indicazioni imperfette su ciò che il futuro potrebbe riservare per lo stesso titolo o classe di titoli. L'estrapolazione delle tendenze e delle relazioni storiche nel futuro dovrebbe quindi essere eseguita con estrema cautela.

Rischio di controparte

Il rischio di controparte è il rischio che l'altra parte di una transazione, come un'altra società nel settore dei servizi finanziari, si dimostri incapace di adempiere ai suoi obblighi nei tempi previsti. Esempi di questi obblighi includono la consegna di titoli o contanti per regolare le transazioni e rimborsare i prestiti a breve termine come previsto.

Le valutazioni del rischio di controparte sono spesso basate sull'analisi della solidità finanziaria delle società fornita dalle agenzie di rating. Tuttavia, come dimostrato dalla crisi finanziaria di fine 2008, le metodologie utilizzate dalle agenzie di rating sono profondamente errate (come i punteggi FICO dei consumatori) e sono soggette a gravi errori. Inoltre, in un panico finanziario generale, gli eventi possono rapidamente sfuggire al controllo e piccoli insuccessi della controparte possono accumularsi rapidamente fino al punto in cui le grandi imprese con presumibilmente ampi ammortizzatori finanziari sono rese insolventi.

Lehman Brothers, Merrill Lynch e Wachovia furono vittime della crisi del 2008; il primo ha cessato l'attività e gli altri sono stati acquisiti da imprese più forti.

Gran parte del problema con la valutazione del rischio di controparte è che le analisi svolte dalle agenzie di rating non sono abbastanza dinamiche. Normalmente si adattano alle nuove realtà solo in modo relativamente lento. Inoltre, una volta che una controparte che in precedenza era ritenuta valida si ritrae improvvisamente verso l'insolvenza, è estremamente difficile, se non impossibile, liquidare gli obblighi e le operazioni già stipulati nelle circostanze favorevoli che si sono svolte in passato.

Il ruolo degli attuari

Gli attuari sono maggiormente associati all'analisi delle tabelle di mortalità per conto delle compagnie di assicurazione sulla vita, giocando un ruolo fondamentale nell'impostazione dei premi sulle politiche e sugli schemi di pagamento delle rendite vitalizie. La scienza attuariale, come viene spesso chiamata, è un'applicazione di tecniche statistiche avanzate a enormi insiemi di dati che a loro volta hanno un alto grado di accuratezza della misurazione.

Inoltre, le valutazioni del rischio effettuate dagli attuari delle assicurazioni sulla vita sono basate su dati che sono quasi completamente non correlati al sistema finanziario e ai movimenti nei mercati finanziari. Per contro, le misurazioni del rischio di controparte, il comportamento futuro dei titoli di investimento e le prospettive per specifiche iniziative commerciali non sono suscettibili di un'analisi scientifica così precisa. Pertanto, i gestori del rischio (e i professionisti delle scienze gestionali che prestano loro un sostegno quantitativo) probabilmente non avranno mai la capacità di sviluppare modelli predittivi che abbiano un grado di fiducia che si possa attribuire a quelli stimati da un attuario dell'assicurazione sulla vita.