Cos'è la stratificazione nel commercio di azioni?

È uno schema utilizzato dai commercianti di valori mobiliari per manipolare il prezzo delle azioni prima delle transazioni che desiderano eseguire, creando per loro stessi esecuzioni più vantaggiose. È una varietà di uno stratagemma che è stato chiamato spoofing, un raro ma sfortunato elemento del trading ad alta frequenza.

Come strato di trader

Attraverso la stratificazione, un commerciante cerca di imbrogliare altri commercianti e investitori a pensare che una pressione significativa di acquisto o vendita si stia montando su un dato titolo, con l'intento di far salire o scendere il prezzo. Il trader lo fa inserendo più ordini che non ha intenzione di eseguire ma che invece intende cancellare. Oltre a innescare algoritmi di trading che controllano il posizionamento e la frequenza degli ordini, l'effetto psicologico entra in gioco, spingendo gli operatori a credere che manchino o comprino o vendano e che prendano una decisione avventata.

Queste decisioni favoriscono quasi sempre la stratificazione della persona.

Esempio di acquisto

Un trader sta cercando di acquistare 1.000 azioni di azioni XYZ, che è scambiato a $ 20,00 per azione. Nella speranza di spingere il prezzo verso il basso, entra in quattro grandi ordini per vendere:

• 10.000 azioni a $ 20,05 per azione
• 10.000 azioni a $ 20,10 per azione
• 10.000 azioni a $ 20,15 per azione
• 10.000 azioni a $ 20,20 per azione

Si noti che il trader ha stratificato questi ordini di vendita a prezzi incrementalmente superiori al prezzo corrente di mercato. Pertanto, non verranno eseguiti a meno che l'attuale prezzo di mercato non si muova verso l'alto. Il trader intende far credere ad altri partecipanti al mercato che la pressione di vendita si stia montando tra i possessori di titoli XYZ e che quindi il prezzo sia destinato a scendere sotto i $ 20,00 per azione.

Se lo schema funziona, altri trader desiderosi di vendere entreranno in ordini inferiori a $ 20,00, prevedendo che gli ordini per la vendita di 40.000 azioni saranno presto reinseriti a prezzi ancora più bassi. Il commerciante sarà quindi in grado di acquistare 1.000 azioni di XYZ a meno di $ 20,00 per azione e annullare gli ordini di vendita a più livelli.

Il trader corre il rischio che gli ordini per comprare XYZ interverranno, spingendo invece il prezzo sopra i $ 20,00 per azione. In questo caso, il trader dovrà consegnare fino a 40.000 azioni agli acquirenti, azioni che potrebbe dover ottenere a prezzi ancora più alti, con gravi perdite nel processo.

Esempio di vendita

Un trader che vuole vendere 1.000 azioni di azioni XYZ farebbe il contrario, per aumentare il prezzo. Avrebbe inserito quattro grandi ordini per comprare:

• 10.000 azioni a $ 19,95 per azione
• 10.000 azioni a $ 19,90 per azione
• 10.000 azioni a $ 19,85 per azione
• 10.000 azioni a $ 19,80 per azione

Se la strategia funziona, le persone desiderose di acquistare entreranno in ordini superiori a $ 20,00 per azione, aspettandosi che gli ordini a più livelli (che non sanno essere un semplice stratagemma) verranno reinseriti a prezzi ancora più alti. Il commerciante sarà in grado di vendere a oltre $ 20,00 per azione e cancellare tali ordini di acquisto. Ancora una volta, c'è un rischio. Gli ordini di vendita autentici possono intervenire a meno di $ 20,00 per azione, costringendo il commerciante ad acquistare azioni che non voleva, dal momento che gli ordini di acquisto vengono eseguiti.

Risposta normativa

La legge sulla riforma finanziaria Dodd-Frank del 2010 ha reso illegali tutte le forme di spoofing negli Stati Uniti. Secondo le sue disposizioni, ad esempio, il Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti ha accusato un commerciante di giorno britannico con azioni illegali che avrebbero causato il "Flash Crash" del 6 maggio 2010 in cui i prezzi di borsa sono crollati all'improvviso. Nel frattempo, la SEC ha intrapreso azioni di contrasto nei confronti di commercianti e ditte che si sono occupate di spoofing e stratificazione anche prima del passaggio di Dodd-Frank.

Anche i regolatori del Regno Unito e la London Stock Exchange (LSE) si sono preoccupati dello spoofing e della stratificazione. Diverse proposte sono state diffuse nel Regno Unito per vietare queste pratiche.